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  牛眼IPO | 即将闪电登陆港股,网易打新是“肥羊”还

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  牛眼IPO | 即将闪电登陆港股,网易打新是“肥羊”还是“鸡肋”?机构:值得“长相厮守”!

  来源:每经牛眼 

  原创 每经记者 

  近期多只美股中概股回归港股的消息早已传遍市场,而网易从在港交所披露其上市资料到上市的时间之短,可谓令人叹为观止。昨日(6月2日),网易更新了其上市资料,公司股份拟于6月11日正式在港交所挂牌交易。

  《每日经济新闻》记者注意到,目前网易已经开始招股,最高发行价定在了126港元/股,但是该价格已经高出网易美股。那么,打新网易港股为何不直接买入网易美股呢?对此,机构人士表示:看问题还得多点角度。

  打新“食之无味、弃之可惜”

  从昨日网易更新的资料来看,此次网易港股计划全球发售1.71亿股,每股最高发售价格为126港元,股份代码为09999,HK。

  从网易此次上市的流程来看,自6月2日开始公开招股,预期定价日为6月5日,预计在6月11日网易股份正式在港交所挂牌交易。

  需要注意的是,假设按照126港元的发行价来招股,这个定价水平并无太多优势。网易美股一股等于25股普通股,按照北京时间6月3日下午16点时价格计算,网易美股一股折算成港股股价约为128.32港元,会有一定折价,但是并不多。

  图片来源:摄图网

  不过老虎证券投研团队还是表示,从打新套利空间来看,网易港股确实是“食之无味、弃之可惜”,但如若申购成功,大概率网易会让你赚到一笔确定性的小钱。理由如下:首先,网易最终的定价大概率会有折价。去年阿里巴巴回港上市时,发行价预定的上限是188港元/股,等到申购结束时最终定价是176港元/股,较隔夜美股收盘价折让了约2.56%。这个经验套用在网易身上,折价也是大概率事件。其次,网易港股上市大概率会提升估值,估值溢价来自投资者追捧:网易在美股上市,注定有很多中小投资者无法参与盛宴,虽然当下很多互联网券商可以便捷开户、交易港股和美股,但是相对A股还是麻烦很多。网易回归港股,离本土市场更接近,不仅给熟悉网易的国际资本提供了便利,最关键的是未来内地资金可以通过港股通买卖。对于资产标的来说,更多的需求意味着价格的提升。因此,网易在港股上市后,估值提升的概率极大。

  机构:对于网易还是要长线看待

  近几年来,随着外资越来越多地参与A股市场,A股市场的投资者对行业龙头,即所谓“中国核心资产”的价值投资的风潮越来越盛。而作为新经济的主力,互联网的巨头如腾讯、阿里、网易、京东等等无疑都是纯正的中国核心资产,受到了投资者的追捧。无论从业绩还是其股价走势来看,已经在港股上市的腾讯、阿里、美团无一不是优秀的典范。

  此次网易回归港股,其基本面或许能给予投资者价值投资的底气。

  网易给人最早的印象还是网易门户网站,而随后云音乐、词典、严选等等产品均有较高的知名度。但是,游戏在网易的收入中才是大头。根据网易2019年的年报,公司旗下主要有3个业务,排名第一的是游戏,全年营收464亿人民币,占总营收的比重是78.4%。事实上,网易游戏的毛利率近年来都高达60%以上。

  图片来源:老虎证券

  不过,上述券商还指出:“从网易港股定价角度来看,即使有折价也将‘食之无味、弃之可惜’。但从估值提升的角度看,在港股上市除了给网易带来流动性溢价,优异的基本面也将大概率注定网易将是一支长牛股。或许,相比打新,网易更值得‘长相厮守’。最后,提供一个思路:除了港股打新,投资者或可通过埋伏网易美股坐享估值提升之美。”

  对于即将在港上市的网易,中泰国际还指出:“按全球公开发售后的34.3亿股本计算,公司市值为4,321亿港元,高于港股同业平均水平。20年公司动态市盈率约为23.17倍,高于行业平均水平。此次稳价人为J.P. Morgan,2019年共计2个项目,首日表现1涨1跌。未来几日美股价格波动不定,溢价折算参考意义较低。考虑公司长期增长逻辑,游戏业务已成为网易主要收入来源,作为一家游戏行业巨头公司,估值处于合理区间,此外在线音乐、教育业务有望成为未来公司新的增长点。”

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责任编辑:王帅